12月18日上午十点，周远山办公室的落地窗将阳光切割成整齐的方块，陈默摊开的资金分配表上，工商银行的k线图与股息率批注被照得发亮。周远山用红笔尖轻点报表：\"稳健股的核心是现金流覆盖杠杆成本，你这5的股息率，\"笔尖划过融资利率835的数字，\"能覆盖多少比例？\"
陈默的手指在金融计算器上快速敲击，屏幕显示：100万融资年利息835万，工商银行每股分红03元（股价5元对应股息率6），需持有2783万股才能获得835万分红。\"修正后需配置28万股工行，\"他调整表格数值，\"占比70即70万股，分红21万，覆盖23倍利息。\"周远山挑眉：\"冗余度足够，但流动性呢？70万股的日成交量能否支撑快速调仓？\"
这个问题让陈默想起285章熔断时的工商银行成交数据，他调出level-2行情：近一月日均成交量12亿股，70万股占比仅058，流动性风险可控。\"可以拆分为两笔挂单，\"他补充道，\"跌破5日均线卖出30，破10日均线清仓。\"周远山点头，在\"流动性管理\"项下打了个对勾。
\"进攻端的白酒股选择逻辑，\"周远山转动座椅，面对消费股板块走势图，\"用市盈率分位数还是股息率？\"陈默切换至估值模型界面：\"某白酒股（000568）当前市盈率35倍，处于近五年25分位，机构一致预测净利润增速18，peg=19，符合价值成长标准。\"他展示回测曲线：过去一年，30仓位的该白酒股年化波动率25，与70工行组合后，整体波动率降至12。
\"但别忘了2021年的消费股崩盘，\"周远山调出历史数据，\"茅台从2600元跌至1500元，同类股票平均回撤40。\"陈默在风险备注栏写下：\"设置15止损线，同时配置认沽期权对冲尾部风险。\"这个思路来自286章的可转债套利经验——用确定性策略对冲不确定性风险。
下午一点，陈默接通李明的电话。\"攻守平衡的关键是现金流错配，\"李明的声音带着营业部特有的嘈杂，\"2022年那只私募用的是高股息港股+成长型a股，债券逆回购做流动性缓冲