\"你们散户做杠杆，\"李明突然压低声音，\"一定要算清楚资金成本。我见过太多人，赚了股价波动的钱，却赔了利息。\"这句话让陈默想起配资爆仓案例，他调出自己的融资账户，50万本金+50万融资的结构下，年利息支出294万（年化588），而70万股工行的年分红可达21万，完全覆盖利息后仍有1806万盈余。
三点整，交易室的闭市钟响。陈默在买入界面输入70万股工商银行（），成交均价502元，随后以160元价格买入30万股白酒股（000568）。融资负债增至50万，自有资金50万+持仓市值（70x502+30x160）=50+（3514+4800）=52014万，担保比例=52014\/50≈10403倍——这个远高于安全线的比例，让他想起周远山的警告：\"担保比例不是越高越好，闲置资金是机会成本。\"
收盘后，周远山的消息准时弹出：\"明日测试期权对冲，权利金预留比例建议2-3。\"陈默打开期权行情页，白酒股（000568）的1月认沽期权（行权价150元）权利金32元\/份，占标的市值2。他计算对冲成本：30万股x32元=96万，需从自有资金中划出，担保比例将降至（50-96+52014）\/50≈10403-0192≈10384倍，仍在安全区间。
\"稳健股是盾，进攻股是矛，期权是最后的盔甲。\"陈默在操盘日志写下这句话，钢笔尖在\"盔甲\"二字上停顿片刻。他想起285章熔断时的爆仓散户，若当时他们持有认沽期权，或许能避免灭顶之灾。怀表指针指向17:05，表盘上的罗马数字在夕阳下泛着金色光芒，提醒他又一个交易日结束。
收拾文件时，陈默注意到资金分配表的角落，用铅笔写着\"黑天鹅测试预案\"。周远山昨天提到的测试内容尚未公布，但他已在组合中预留了10的现金仓位，随时应对极端行情。走出交易室前，他再