12月20日清晨七点，陈默在操盘室打开股债跷跷板模型文件，周远山标注的负相关性数据在屏幕上跳动：沪深300指数与国债etf近一年滚动相关系数-073，t检验显着水平001。他调出融资账户，10万本金+5万融资的配置在晨雾中显得格外清晰，30的现金仓位像等待发射的弹药，静静躺在资金池里。
“记住，”周远山的声音从身后传来，“股债平衡不是机械切换，是对市场情绪的动态翻译。”陈默转身，看见导师手里拿着一本泛黄的笔记本，封皮上“索罗斯”的签名赫然在目。“1997年他做空泰铢时，”周远山轻轻摩挲封面，“用的就是股债汇三杀的组合策略。”
上午九点半，沪深300指数平开。陈默的手指在键盘上敲击，设置波动率预警：当10分钟内跌幅超过2时，自动触发仓位切换程序。国债逆回购（gc001）的实时利率显示275，他计算30仓位的日收益：15万x275\/365≈113元，这个微小的数字让他想起288章的期权权利金成本——每一分收益都需要精确计算。
10:05，ai芯片板块突发减持潮，某龙头股跌停引发连锁反应，沪深300指数快速下探至-4。陈默盯着波动率指标，数值突破30的警戒线，他果断点击仓位切换按钮，30的资金瞬间转入国债逆回购，成交均价28。周远山的消息弹出：“看溢价率。”陈默调出国债etf行情，溢价率从03飙升至08，买一价与净值的价差扩大，显示短期资金涌入导致价格失真。
“溢价率过高，追涨性价比低。”陈默自言自语，手指在键盘上敲击，调出消费板块的资金流向。白酒股的主力净流入显示-1200万元，而食品加工板块逆势流入800万元，他迅速将白酒股全部换入消费etf（），成交均价42元，这个决策耗时17秒——比预设的20秒更快。
午间休市时，陈默计算半仓数据：国债逆回购持仓45万，市值5元；消费etf持仓3000份，市值126万元；工行持仓7万，市值3514万元。总资产=10+5+5++=672,4045元，较开盘时的675,000元微跌038，优于沪深300指数的-4。
“被动